债市早参3月13日| 超10万亿同业存款或迎来利率下调

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　　债市要闻

　　【财政部：增设反映“超长期特别国债安排”多个科目，涉及支出、补充资本金等】

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　　财政部发布公告，在政府性基金预算支出功能分类科目中，增设“超长期特别国债安排的支出”（21798款）科目，反映使用超长期特别国债收入安排的金融方面支出；增设“利息费用补贴支出”（2179801项）科目，反映使用超长期特别国债收入安排的利息补贴和费用补贴等支出；增设“补充资本金”（2179802项）科目，反映使用超长期特别国债收入安排对金融机构的补充资本金支出；增设“风险补助支出”（2179803项）科目，反映使用超长期特别国债收入安排的金融机构风险补偿支出；增设“其他金融支出”（2179899项）科目，反映除上述项目以外的其他使用超长期特别国债收入安排的金融方面支出。本通知自印发之日起施行。

　　【央行行长潘功胜：构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度】

　　中国人民行长潘功胜12日主持召开经济金融专家座谈会，与专家学者座谈，分析研究当前经济金融形势，并就货币金融政策支持实体经济、货币政策框架改革完善、金融市场平稳发展等相关议题，听取专家意见建议。

　　潘功胜表示，大家提出了很多具有建设性的意见建议。今年以来，中国人民银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，在存量政策接续发挥作用的基础上，又发布了涉及结构性货币政策工具的若干调整项，适度宽松的货币政策取得较好成效，有力提振市场信心、稳定社会预期。下一阶段，中国人民银行将全面贯彻落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》部署要求，构建科学稳健的货币政策体系，继续实施好适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

　　【超10万亿同业存款或将迎来利率下调潮业内称自律管理措施升级版出台】

　　超10万亿同业存款或将迎来利率下调。

　　财联社从多名银行知情人士处获悉，同业存款利率自律管理近日迎来“升级”版，市场利率定价自律机制已召开部分银行成员开会，要求加强自律管理，高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20%。

　　一石激起千层浪。业内对此纷纷展开了讨论，预期后续各银行将陆续下调同业活期存款利率。部分券商报告测算，高于OMO利率的同业活期存款规模或已达16万亿元，在同业活期存款中占比高达83%，部分中小银行非银同业活期存款报价甚至更高，压降空间较大。

　　此次的自律管理升级，是对2024年末自律管理的扩围和强化。彼时，财联社独家报道，2024年11月，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》（自律1.0版本），首次将非银同业活期存款纳入自律管理框架，明确金融基础设施机构活期存款参考0.35%的超额存款准备金利率定价，其他非银活期存款参考1.4%的7天OMO逆回购利率确定，同时对非银同业定期存款提前支取的定价行为作出了规范。

　　【年内同业存单利率大幅下行超10bp，同业存款自律新规拟出台，存单下探空间或已见底】

　　开年至今，存单利率持续下行，触及历史低点，引发市场关注。

　　财联社据Wind数据观察，以股份行为例，截至3月12日，交易最为活跃的3M/6M存单利率分别报1.500%和1.525%，较年内高点已下行10.6bp和12bp，从历史上看，也逼近2020年以来的低点；而1年期股份行存单发行利率从今年年初的1.65%降至1.56%附近，降幅相对较小，但也接近10bp。相似的表现也出现在国有行存单发行利率中。

　　在业内人士看来，随着近期同业存款自律机制拟升级管理，市场预期同业活期存款利率将压降，叠加从3月中下旬开始，同业存单到期规模显著抬升等影响，同业存单利率继续下探的空间可能不大。

　　【第二轮3000亿注资国有大行计划落定，更多中小银行怎么办？业内：关键看地方财力】

　　2026年政府工作报告明确提出“多渠道加大资本补充力度”，拟发行特别国债3000亿元支持国有大型商业银行补充资本。这是继2025年5000亿元特别国债注资四家国有大行之后，第二轮大行注资安排。

　　然而公开数据显示，相较国有大行和全国性银行，当前中小银行资本缺口其实更为突出。今年两会期间，全国人大代表、中国进出口银行北京分行行长刘亚表示，部分城商行、农商行核心一级资本充足率已接近红线，亟须通过发行专项债等方式加大资本补充支持。

　　对中小银行而言，更多社会资金参与是否是打通其资本补充的关键？业内又在期待那些具体政策？带着这些疑问，财联社记者近日与多位一线银行人士进行深入交流，也听到了分化明显的答案。

　　【14家主要理财公司2月份规模环比增长超7000亿元】

　　据券商中国，从业内可信渠道汇总的数据，今年2月，14家主要理财公司（含6家国有行理财、8家股份行理财）合计存续产品规模环比增长超7000亿元，但仍较去年末下降约1100亿元。 在传统票息策略注定难以获得理想收益的2026年，固收类产品收益率继续下行，收益弹性较大的含权理财正成为各理财公司稳规模、增效益的重要抓手。 理财规模恢复增长，单月回升超7000亿元

　　【全国人大代表王均坦：完善地方隐性债务监督问责制度机制推动隐性债务如实甄别报告与妥善处置】

　　全国人大代表王均坦指出，当前地方隐性债务风险虽经一揽子政策有效缓释（如2025年末‘331’名单内融资平台数量下降超70%），但部分地区仍存在依赖举债促发展、隐瞒新增债务等问题，根源在于扭曲的政绩观和监管问责缺位。为此，他提出四方面建议：一是健全国家层面隐性债务分类认定标准，坚持‘实质重于形式’穿透识别；二是构建财政、金融、审计、纪检监察协同的多层次债务监督体系，打破信息壁垒、形成监管闭环；三是加快完善法治化、可操作的债务问责细则，压实责任链条；四是优化政绩考核，提高债务率、风险等级及化债成效等指标权重，引导地方政府转向高质量可持续发展。

　　【熊猫债市场募资规模创单季新高】

　　法国巴黎银行下周将启动不超过50亿元熊猫债发行，这将是法国巴黎银行首次发行熊猫债。数据显示，熊猫债一季度至今的发行金额达到669.4亿元人民币，已创下历史单季新高。此外，虽然中资企业的海外分支仍占熊猫债发行人的主要部分，外资机构的发行数量仍从2015年的6笔增加到去年的36笔。

　　【离岸债再迎创新实践多币种发行拓展跨境融资空间】

　　据上证报，中国境外分支机构近期连续落地两笔标志性上海自贸区离岸债券业务：3月11日，建行新加坡分行作为安排人完成首笔5亿元人民币计价、期限364天的自贸离岸债；3月5日，建行新西兰分行发行全球首单1亿港币计价、票面利率2.5%、期限一年的自贸离岸债。两笔债券均在上海清算所登记托管，面向境外投资者，依托“一级托管（上海清算所）+次级托管”多级托管体系。此举标志着自贸离岸债币种拓展取得突破，制度规则与跨境金融基础设施日趋成熟，凸显商业银行集团化整合发行、承销、托管、投资等综合服务能力。

　　【国际油价大涨，布油重回每桶100美元上方】

　　国际油价3月12日再度大涨，美油、布油主力合约一度涨逾10%。美国政府计划对有百年历史的《琼斯法》发布临时豁免令，允许外国油轮参与国内燃料运输，以缓解国内燃料供应压力并遏制油价上涨。部长赖特表示，目前“尚未准备好”护送油轮通过霍尔木兹海峡，油价不太可能升至200美元。

　　【限制旗下一基金赎回，资金返还比例不足一半，私募信贷市场恶化担忧加剧】

　　摩根士丹利近期限制了旗下私人信贷基金的赎回，成为私人信贷领域流动性压力不断累积的最新例证。监管文件显示，投资者试图赎回North Haven私人收益基金（North Haven Private Income Fund）近11%的流通份额，该基金最终仅返还了约1.69亿美元，占投资者要约要求的45.8%。

　　【由于通胀担忧外国投资者单周净流出日本债券的资金规模升至两个半月以来的最高水平】

　　受美国、以色列与伊朗持续冲突推动油价升至多年高位、通胀风险上升影响，截至3月7日当周，日本债券遭遇近两个半月以来最大规模单周外资净流出。日本财务省数据显示，境外投资者净抛售1.17万亿日元（约73.6亿美元）日本国内债券，为去年12月27日当周净抛售4.99万亿日元以来的单周最大规模。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，3月12日以固定利率、数量招标方式开展了245亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量245亿元，中标量245亿元。数据显示，当日230亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放15亿元。

　　信用债事件

　　■“20中南建设MTN001”：拟将本金兑付展期12个月，3月17日召开持有人会议；

　　■法国巴黎银行：拟首发债券通熊猫债，规模不超50亿元；

　　■：拟发行20亿元科技创新债券，募资用于偿还多笔金融机构借款等；

　　■深交所：终止审核西安经开城建集团5亿元中小微企业支持债项目；

　　■深交所：终止审核8.02亿元西安城发中心机构间REITs（科技创新）项目；

　　■奥园集团：截至2月28日，未能及时清偿到期债务本金累计420.31亿元，未完结涉诉金额691.92亿元；

　　■：接获香港清盘呈请，涉及2.05亿美元未偿债务；

　　■宝龙实业：“21宝龙01、21宝龙02及21宝龙03”将于3月16日向同意账户兑付其持有本债券同意张数的0.1%；

　　■广州基金：因间接从事担保业务等违规行为，被采取责令改正措施；

　　■：发行可转债申请获上交所审核通过；

　　■：公司及控股子公司连续12个月累计发生诉讼、仲裁案件金额为6055.45万元；

　　■：前2个月总合约销售额约2.55亿元同比减少59.72%；

　　■：对外担保余额占最近一期经审计净资产总额的202.81%。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行4.21BP报1.3274%，7天期上行0.59BP报1.4704%，14天期下行0.69BP报1.5027%。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行3.0BP报1.337%；7天期上行0.5BP报1.465%；14天期上行0.1BP报1.501%；1个月期持平报1.535%。

　　银行间回购定盘利率表现分化。FR001跌2.0个基点报1.43%；FR007涨1.0个基点报1.53%；FR014持平报1.54%。

　　银银间回购定盘利率多数持平。FDR001跌4.0个基点报1.33%；FDR007持平报1.47%；FDR014持平报1.5%。

　　【利率债|午后翻红，10年国债收益率下行0.7BP】

　　周四，国债收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.12%报111.41元，10年期主力合约涨0.04%报108.31元，5年期主力合约涨0.02%报105.97元，2年期主力合约涨0.02%报102.474元。

　　银行间主要利率债收益率小幅下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行0.3bp报1.811%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.85bp报2.2785%，10年期国开活跃券250220收益率下行0.65bp报1.973%。

　　值得注意的是，在财联社独家报道同业存款或迎利率下调，10万亿同业存款即将释放，国债期货尾盘急速拉升，债市收益率出现明显下行，包括券商、基金等非银机构快速抢券，包括国开债和存单被快速买入。有交易员反映，1年期高息存单更是火爆，1.565%以上的秒光，城商行的存单最难抢，不少非银机构在抢券行情下都开始考虑认购流动性没那么强的二级资本债。

　　【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额1246亿元】

　　周四，信用债收益率多数下行，信用利差和期限利差普遍走阔，全天总成交金额1246亿元；“23产融08”、“23产融09”、“24产融04”收益率居前，分别为15.6%、14.74%、13.69%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.99个基点报1.6309%；3年期收益率下行0.21个基点报1.8028%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.07个基点报1.6427%；3年期收益率下行0.37个基点报1.8226%。

　　涨幅超2%的信用债共1只，“25寿光城控MTN001”、“25昆投01”、“24国丰集团MTN002B”涨幅居前，分别涨2.21%、1.79%、1.49%，分别成交6132.58万元、2960.1万元、2080.82万元。

　　跌幅超2%的信用债共3只，“23产融09”、“24华发集团MTN009”、“22华录01”跌幅居前，分别跌2.52%、2.38%、2.04%，分别成交69.75万元、1987.07万元、3003.15万元。

　　高收益债：共154只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23产融08”、“23产融09”、“24产融04”收益率居前，分别为15.6%、14.74%、13.69%，分别成交141万元、69.75万元、30.33万元。

　　【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨8.7个基点报4.773%】

　　周四，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨8.7个基点报4.773%，法国10年期国债收益率涨5.6个基点报3.623%，德国10年期国债收益率涨2.5个基点报2.954%，意大利10年期国债收益率涨7.9个基点报3.744%，西班牙10年期国债收益率涨5.2个基点报3.457%。

　　【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨9.43个基点报3.743%】

　　周四，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨9.43个基点报3.743%，3年期美债收益率涨8.65个基点报3.759%，5年期美债收益率涨6.52个基点报3.868%，10年期美债收益率涨3.33个基点报4.263%，30年期美债收益率涨0.40个基点报4.884%。

（文章来源：财联社）