中复神鹰（688295）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

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据证券之星公开数据整理，近期中复神鹰（688295）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入21.94亿元，同比上升40.87%，归母净利润9618.41万元，同比上升177.33%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.57亿元，同比上升49.74%，第四季度归母净利润3324.95万元，同比上升128.65%。本报告期中复神鹰盈利能力上升，毛利率同比增幅22.52%，净利率同比增幅154.89%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.25亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.46%，同比增22.52%，净利率4.38%，同比增154.89%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.65亿元，三费占营收比7.51%，同比减51.65%，每股净资产5.25元，同比增2.08%，每股经营性现金流0.42元，同比减30.6%，每股收益0.11元，同比增178.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为8.39%,原因:公司加强销售团队建设及加大市场开发力度。
2. 管理费用变动幅度为-37.89%,原因:公司优化管理架构、加强费用管控。
3. 研发费用变动幅度为-7.19%,原因:上期部分研发项目验收结题。
4. 财务费用变动幅度为-36.43%,原因:本期费用化利息支出减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-30.6%,原因:本期产量增长致原材料等采购支付的现金增加、公司盈利提升需支付的各项税费增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为73.76%,原因:结构性存款到期赎回。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为556.23%,原因:本期增加项目建设相关专项债。
8. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为14.42%,原因:外币汇率变动影响。
9. 货币资金变动幅度为125.06%,原因:结构性存款理财到期、项目建设相关专项债资金到位。
10. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:结构性存款理财到期。
11. 应收票据变动幅度为27.05%,原因:营业收入增长。
12. 应收款项融资变动幅度为47.05%,原因:营业收入增长。
13. 预付款项变动幅度为34.75%,原因:本期预付原材料款增加。
14. 其他应收款变动幅度为1087.35%,原因:本期增加应收地方政府款项。
15. 存货变动幅度为-30.15%,原因:本期加大去库存力度。
16. 其他流动资产变动幅度为120.94%,原因:本期增值税留抵进项税额增加。
17. 在建工程变动幅度为185.21%,原因:本期项目建设投资增加。
18. 使用权资产变动幅度为-65.59%,原因:本期部分房屋租赁终止确认。
19. 长期待摊费用变动幅度为-47.66%,原因:长期待摊费用摊销。
20. 其他非流动资产变动幅度为-44.86%,原因:本期一年以上的定期存款减少。
21. 短期借款变动幅度为-91.04%,原因:本期短期借款到期偿还。
22. 应付票据变动幅度为56.25%,原因:采购业务票据结算增加。
23. 应交税费变动幅度为-54.96%,原因:本期末应交企业所得税减少。
24. 一年内到期的非流动负债变动幅度为226.63%,原因:本期一年内到期长期借款增加。
25. 长期借款变动幅度为41.73%,原因:项目建设相关专项债增加。
26. 租赁负债变动幅度为-64.3%,原因:本期部分房屋租赁终止确认。
27. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:本期递延所得税负债事项减少。
28. 营业收入变动幅度为40.87%,原因:本期销量同比增加。
29. 营业成本变动幅度为35.6%,原因:本期销量同比增加。
30. 其他收益变动幅度为-34.62%,原因:收到与收益相关的政府补助减少。
31. 投资收益变动幅度为-113.42%,原因:本期购买结构性存款减少形成的收益减少。
32. 公允价值变动收益变动幅度为-60.99%,原因:本期购买结构性存款持有期间形成的变动损益减少。
33. 信用减值损失变动幅度为-41.06%,原因:本期计提应收账款坏账准备增加。
34. 资产减值损失变动幅度为94.78%,原因:本期计提存货跌价准备减少。
35. 营业外收入变动幅度为46.43%,原因:本期应付账款核销。
36. 营业外支出变动幅度为1790.6%,原因:本期预提未结诉讼损失增加。
37. 所得税费用变动幅度为91.93%,原因:递延所得税调整影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.6%，资本回报率不强。去年的净利率为4.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.29%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.25%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、债权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.2%/--/1.5%，净经营利润分别为3.18亿/-1.24亿/9618.41万元，净经营资产分别为50.99亿/55.54亿/65.62亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.12/-0.03/-0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.77亿/-5437.76万/-5795.21万元，营收分别为22.59亿/15.57亿/21.94亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.48%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达217.15%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.51亿元，每股收益均值在0.28元。

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